Stora nedgångar och mörka rubriker – hur illa är det?

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som investeras i fonder, aktier och andra värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet.

Nivån på USAs nya importtullar var värre än väntat och har satt hela det globala handelslandskapet och världskonjunkturen i kraftig gungning. Tullar är en skatt. Skatt, allt annat lika, drar ned den ekonomiska aktiviteten. De nya tullarna kommer att påverka den globala tillväxten negativt. Frågan är bara: Vem kommer att drabbas värst? 

Än så länge vet vi inte svaret, och det finns ingen historisk data att luta sig mot. Den enda gången världen har varit i närheten av en motsvarande tullkonflikt var på 1930-talet, och då var den globala handeln en bråkdel av vad den är i dag. 

Få gömställen i mars

Osäkerheten kring tullannonseringen drog ned börserna redan under mars. Alla regioner, med undantag för Afrika och Indien som stängde något över nollan, föll. Det som avkastade var återigen ädelmetaller. Månadens toppresterare på Movestics fondplattform var guldfonden Franklin Gold & Precious Metals och silverfonden AuAg Silver Bullet som steg med 11 respektive 7,5 %. 

Tullar är inte bra för aktiemarknaden, obligationer påverkar det inte i lika stor utsträckning, eftersom de ofta anses vara säkrare tillgångar och investerarna köper statsobligationer när tillväxtförväntningarna sjunker. Den räntefond som avkastade bäst på Movestics plattform under mars var den globala statsobligationsfonden Templeton Global Bond, som steg med 0,65 %. Våra korta svenska räntefonder och nordiska företagsobligationsfonder klarade sig också relativt bra under månaden. 

The Dirty 15

De ”dirty 15” som Vita huset kallar de 15 % av världens länder med störst handelsöverskott mot USA är de som har påförts störst tullökningar. De som ingår i den här gruppen har inte namngivits, men Sverige, som en del av EU, är definitivt ett av dem, tillsammans med flera länder i Asien. I ett krasst tariffperspektiv är den här skaran än så länge bland de stora förlorarna. Men motåtgärder är att vänta, och Kina har redan hunnit kontra med besked om höjning med 34-procentiga tullar på amerikansk import. 

EU förbereder också motåtgärder, så importerande europeiska företag går inte heller säkra. Marginalen på avtalade priser mot slutkund kan lätt ätas upp av ökade tullar, och det är inte säkert att det omfattas av ingångna avtals force majeure-klausuler. 

Samtidigt håller Europa på att mobilisera på flera fronter, vilket kommer att ge skjuts åt ekonomierna.  En ohelig allians mellan Sydkorea, Japan och Kina som närmat sig varandra i handelsfrågor är under uppsegling.

Lågexportörena

Afrika, Indien och Latinamerika har kommit lindrigt undan i tullkriget. Anledningen är att de här regionerna har en väldigt liten export i allmänhet, och till USA i synnerhet (med undantag för Mexiko, som ändå påfördes lägre tariffer än befarat). Indiens tjänsteexport i form av IT-kompetens har inte varit föremål för restriktioner och är sannolikt inte ett område USA ser sig kunna ersätta lokalt. 

Indien ses hittills som en vinnare i konflikten, och C Worldwide India var den enda regionala aktiefonden på Movestics fondplattform som ökade i värde under mars.   

Blir det USA själva som drabbas värst?

Aktiemarknadens reaktion hittills kan tyda på att det är den amerikanska ekonomin som kommer att drabbas värst. De amerikanska börserna har fallit mest hittills i år, men det beror också på att värderingen där varit högst och på listan för investerarkollektivets allmänna omallokering. 

Den privata konsumtionen är central för den amerikanska ekonomin, och tullarna kommer att göra det dyrare för det amerikanska folket att köpa importerade varor. Men, den delen av amerikanernas konsumtion är liten. En övervägande majoritet av allt de köper är redan producerat i USA. De amerikanska företagen är däremot mer beroende av importerade komponenter, och till syvende och sist kommer bolagens kostnadsökningar också att drabba konsumenterna. 

Samtidigt närmar sig USA ett mellanårsval, och Donald Trumps horisont är sannolikt kort. Det kan tala för att stöttande åtgärder kommer att sjösättas om konjunkturen och börserna faller alltför brant. 

Snart kan det bara bli bättre!

Det enda vi vet är att ökade tullar kommer att vara negativt för den globala ekonomiska aktiviteten och konjunkturen i sig. Men, som vanligt är det viktigt att skilja på konjunktur och börs. Aktiemarknaden hatar framför allt osäkerhet. Det är en klyscha, men likväl sant. Aktiemarknaderna har också handlats ned både på dåliga nyheter, och framför allt på farhågor om kommande dåliga nyheter. Ju mer fakta vi får på bordet, desto närmare kommer vändningen – när marknaderna vittrar att nästa nyhet kan bli positiv, oavsett startläget. 

Just nu är nyhetsflödet becksvart, men med största sannolikhet kommer världen inte att gå under den här gången heller. Det finansiella systemet bedöms som robust, utan större excesser (läs: ingen finanskris är nära förestående). Den underliggande ekonomin mår bra på de flesta håll, och centralbanksräntorna ligger på nivåer där det finns utrymme att sänka. 

Aktier ska, som bekant, helst köpas när allt känns som mörkast – och snart är vi där! 

Fonder med högst avkastning mars 2025

Globala Aktiefonder

Svenska Aktiefonder

Sverigefonder små/medelstora

Nordenfonder

Räntefonder

Månadens Index